Most stock options expire worthless

Opções Expiram Inútil Atualizado em 22 de junho de 2016 Um promotor que gosta da ideia de escrever chamadas cobertas afirma que: Mais de 75 de todas as opções mantidas até o vencimento expiram sem valor. É por isso que você deve fazer o que os profissionais fazem e vender opções para outras pessoas. Afinal, se a maioria deles expirar sem valor, por que não coletar algum dinheiro para eles hoje enquanto ainda têm valor34? Outro conselheiro afirma que a venda de opções de compra cobertas e opções garantidas é uma estratégia mais inteligente do que comprar opções porque 90 de opções expiram sem valor. . A verdade é que nenhuma dessas crenças está perto de ser precisa. A primeira pessoa citada está simplesmente errada em suas crenças porque ignora o risco associado às opções de venda. Para mim, suas declarações sugerem que vender opções nuas - como alternativa à venda de opções cobertas - é uma estratégia inteligente. No entanto, é repleto de risco. A declaração da segunda pessoa também é falha, mas contém uma pequena parte da verdade. Mais traders acreditam que é mais inteligente vender, em vez de comprar, opções. No entanto, deve-se prestar atenção para limitar o risco. Eu concordo com a linha de fundo que escrever chamadas cobertas é uma boa estratégia para a maioria dos investidores. NOTA: Não é tão valioso para os traders de curto prazo. Os números De acordo com as estatísticas do OCC para o ano de 2015 (para atividade em contas de clientes e firmes), a discriminação é a seguinte: Posição fechada com a venda da opção: 71.3 exercitado. 7.0 Retido e autorizado a expirar sem valor: 21.7 Esses dados do OCC são precisos. Então, por que tantas pessoas acreditam que 90% das opções expiram sem valor? Basicamente, é um erro no raciocínio lógico. Vamos ver um exemplo simples: Nota: o interesse aberto é medido apenas uma vez por dia. Suponha que uma opção específica tenha um interesse em aberto (OI) de 100 e que 70 dessas opções sejam fechadas antes da expiração. Isso deixa uma OI de 30. Se 7 são exercidos e 23 vencem sem valor, então 77 dos juros em aberto (a partir da manhã do dia de vencimento) expiram sem valor. Aqueles que não entendem essa sutileza afirmam que grande parte do interesse aberto expira sem valor. A verdade é que uma alta porcentagem do interesse aberto que permanece até o dia da expiração expira sem valor. Esse é um número muito diferente do total de juros em aberto. Opções de escrita e expiração de chamadas cobertas A maioria dos novatos de opções adora fazer chamadas cobertas quando a opção expira sem valor. A verdade é que isso geralmente é um resultado muito satisfatório. Os traders ainda possuem as ações, o prêmio da opção está no banco e é hora de escrever uma nova opção e cobrar outro prêmio. No entanto, essa mentalidade é um pouco míope. Claro, quando você compra ações a 49, faça chamadas com um preço de exercício de 50. e as opções expiram com o preço das ações em 49, (ou um pouco mais) - a estratégia funcionou tão bem quanto se pode esperar e o profissional está dando tapinhas nas costas. No entanto, existem duas situações em que o operador que obteve este resultado feliz (as opções expiram sem valor) provavelmente cometeu um erro grave enquanto aguardava a expiração das opções - um erro que lhe custou algum dinheiro. Vamos olhar para essas situações de discussão raramente. O preço das ações despencou. Pode parecer bom escrever uma opção para 200 e vê-la expirar sem valor. No entanto, se isso acontecer quando o preço das ações subjacentes cair do preço de compra de 49 para (por exemplo) 41, isso pode ser muito bom. Claro, em vez de perder 800 nas ações, sua perda é de apenas 600 porque você vendeu a opção. Mas isso simplesmente não é bom o suficiente. O que você vai fazer agora Se você se recusar a aceitar a realidade de um preço de 41 ações e quiser vender opções com a mesma greve de 50, há dois problemas em potencial. Se a chamada de 50 ainda estiver disponível, o prêmio será bastante baixo. Espero que você não tenha adotado a opção de venda de chamada coberta com a intenção de vender opções de 10 ou 20, quando seu investimento inicial é de 4.700 (4.900 a menos do prêmio de 200). Você está disposto a escrever opções acertadas aos 45 anos, sabendo que, se você tiver a sorte de ver o preço das ações se recuperar, o resultado seria uma perda trancada. O ponto é que o futuro se torna obscuro e saber como continuar requer alguma experiência. como um comerciante / investidor. A técnica apropriada teria sido gerenciar o risco de posição quando o preço das ações se movesse abaixo de um limite previamente escolhido. A volatilidade implícita foi recentemente bastante alta, mas diminuiu no momento em que o dia da expiração chega. Escritores de opções adoram quando a volatilidade implícita está bem acima de seus níveis históricos, porque eles podem cobrar um prêmio maior do que o normal ao escrever suas opções de compra cobertas. Na verdade, o prêmio da opção pode ser tão atraente para vender que alguns traders ignoram o risco e negociam um número inapropriadamente alto de contratos de opções (veja a discussão sobre Position Size). Para ter uma idéia de quanto o prêmio da opção pode variar como mudanças implícitas de volatilidade . veja o artigo sobre volatilidade vs. prêmio de opção. Considere este cenário. Você possui uma posição de compra coberta, tendo vendido a chamada de 50 em uma ação atualmente com preço de 49 quando o mercado de ações de repente fica nervoso. Isso poderia ser o resultado de um grande evento político, como uma eleição presidencial ou a possibilidade de a Grã-Bretanha deixar a União Européia (Brexit). Nas condições habituais do mercado, você tem o prazer de coletar de 150 a 170, ao escrever uma chamada coberta de um mês. Mas neste cenário hipotético de alta volatilidade implícita - com apenas 3 dias antes do vencimento da sua opção - a opção que você vendeu tem o preço de 1,00. Esse preço é tão absurdamente alto (normalmente custa cerca de 0,15), que você simplesmente se recusa a pagar tanto e decide manter até que as opções expirem. Mas o profissional experiente não se importa com o preço dessa opção no vácuo. Em vez disso, o operador mais sofisticado também analisa o preço da opção que expira um mês depois. Neste ambiente IV enriquecido, ele percebe que a opção de data posterior está sendo negociada a 3,25. Então, o que nosso trader inteligente faz Ele / ela entra em uma ordem de spread para vender o spread de chamada, coletando a diferença, ou 2,25 por ação. O negócio envolve a compra da opção de curto prazo (pelo prêmio não atrativo de 1,00 e a venda da opção do próximo mês pelo prêmio muito atraente de 3,25. O crédito líquido em dinheiro para o negócio é 225. Esse dinheiro é o crédito que você espera manter quando a nova opção expira sem valor, note que esta é substancialmente mais alta do que a renda normal de 150 a 170 por mês. Você pode ter que pagar um preço 34terrible34 para cobrir a opção vendida anteriormente, mas o único número que conta é o dinheiro líquido coletado ao mover a posição para o mês seguinte - porque esse é o seu novo lucro potencial para o próximo mês. Escrever opções e vê-las expirar sem valor muitas vezes é um bom resultado. Apenas esteja ciente de que nem sempre é uma coisa tão boa. Opções Mitos Desmistificados Mito 1. A maioria das opções expira sem valor Uma reivindicação comum é que 90 de opções expiram sem valor e que, portanto, é melhor ser um vendedor de opções do que um comprador de opções. d pelo Chicago Board Options Exchange (CBOE), que é que apenas 10 dos contratos de opção são exercidos. Mas apenas porque apenas 10 são exercidos não significa que os outros 90 expirem sem valor. Em vez disso, de acordo com a CBOE, entre 55 e 60 contratos de opções são fechados antes do vencimento. Em outras palavras, um vendedor que vendeu para abrir um contrato, em média, compraria para fechar 55 a 60 do tempo, em vez de manter o contrato até a expiração. Portanto, se 10 contratos de opções acabarem sendo exercidos, e 55 a 60 forem fechados antes da expiração, isso deixará apenas 30-35 dos contratos que realmente expirarem sem valor. A grande questão é: dos 55-60 que são fechados antes do vencimento, com que frequência o vendedor da opção lucra, e com que frequência o comprador do opção lucra A maior parte da resposta dependeria do movimento da (s) ação (ões) subjacente (s). Em um exemplo simplificado, escolha qualquer um dos componentes da Dow e suponha que a partir deste dia até a expiração, o estoque tenha sido flatlined, nem subindo nem descendo. Quaisquer opções fora do dinheiro acabariam sem validade e, portanto, os vendedores dessas opções (tanto no lado de venda quanto no lado de chamadas) seriam os que mais aplaudiam seus lucros. Agora, em vez disso, suponha que analisemos todas as opções atuais do dinheiro, no cenário em que amanhã as ações saltem substancialmente e permaneçam nesses altos níveis até a expiração. Nesse cenário, as quantias que estavam fora do dinheiro (e até mesmo algumas que estavam dentro do dinheiro) expirariam sem valor, mas muitas das chamadas que estavam fora do dinheiro agora estariam em - o dinheiro e os compradores de chamadas (não os vendedores) estariam torcendo por seus lucros. Como um terceiro cenário, suponhamos que examinemos todas as opções out-of-the-world atuais se a ação cair amanhã em algumas notícias catastróficas. Nesse cenário, as chamadas que tinham sido fora do dinheiro (e até mesmo algumas que estavam dentro do dinheiro) expirariam sem valor, mas muitas das colocações que estavam fora do dinheiro seriam agora estar dentro do dinheiro e os compradores (não os vendedores) estariam torcendo por seus lucros. Este slide: 1 de 780 opções de chamada expira sem valor 8230 se mantido até o vencimento. É claro que, embora muitos compradores de opções de compra exerçam ou vendam suas opções antes de expirarem, se as opções forem negociadas dentro do dinheiro, let8217s pretendem para essa discussão que a pessoa mantenha a opção até o vencimento. Michael James on Money mencionou que ele acha que geralmente é uma má idéia para o investidor médio comprar opções. e eu estaria inclinado a concordar. Opções longas (longo significa que você compra algo, curto significa que você o vende) podem oferecer uma enorme alavancagem, o que significa que você aumenta o risco e o retorno. Estima-se que aproximadamente 80 dos contratos de opção de compra, se mantidos até o vencimento, expirarão sem valor. Mas vamos ver um pouco mais de perto um exemplo do mundo real. Eu posso usar o Royal Bank como exemplo, já que é muito líquido, mas isso não é uma recomendação para comprar, vender, manter ou não deter ações ou opções do Royal Bank. No momento em que estou escrevendo este post, RY (código de negociação das ações ordinárias do Royal Bank) está sendo negociado por 44,33 por ação. Há uma Call Option de agosto de 2008 em RY com um preço de exercício de 50, que foi negociado pela última vez por 0,30. Se você fosse comprar essa opção de compra, seu desembolso seria de 30,00, ignorando as comissões (os contratos de opção são para 100 ações). Se RY for negociado acima de 50.01 no vencimento, você exercerá sua opção (ou a venderá), já que ela estaria agora sendo negociada 8220na money8221. Você não obteria lucros a menos que o RY negociasse mais de 50,30. Se o RY for negociado por 50,00 ou menos na expiração, você deixará a opção expirar sem valor e você perderá seus 30 iniciais para sempre. Como há apenas 32 dias até o vencimento e as ações RY teriam que ser avaliadas em 12,79 (o que normalmente seria uma proposta rara para o RY historicamente), não há muito valor nessas opções, daí o preço relativamente barato de 0,30 por ação. O mercado de opções está prevendo uma volatilidade de 29,61 para este período de 32 dias para o RY 8211, o que equivale à expectativa do mercado de que a probabilidade de essa opção acabar no dinheiro é de apenas 7,2 (de acordo com uma calculadora de probabilidade de opção). Mas o que dizer de uma opção de compra de 50 com mais tempo, ou seja, uma opção de 50 chamada que expira em janeiro de 2009. Neste caso, temos 184 dias até o vencimento, em vez de 32. Você acha que, como há mais tempo, há mais de um chance de que a opção acabe no dinheiro. O mercado de opções acredita que a volatilidade do RY durante este período será ligeiramente inferior a 27,48 (que quando tomada com a maior volatilidade implícita durante os próximos 32 dias indica que o mercado pensa que o RY ficará menos volátil com o tempo). De acordo com a calculadora de probabilidade da opção, há uma chance de 25,6 de que essa opção acabe in-the-money. Mas isso não significa muito até sabermos o preço dessa opção de duração mais longa. Por acaso, ele foi negociado pela última vez por 1,85, o que significa que seu desembolso seria de 185. Mesmo que essa opção tenha o mesmo preço de exercício de 50, vale mais, pois há mais tempo para que o RY atinja 50. Let8217s agora se transformam em mais ações voláteis, RIM (Research in Motion). Novamente, esta não é uma recomendação para comprar, vender, manter ou não a RIM. Selecionando aleatoriamente uma opção de compra Eu escolhi uma opção de compra de 150 de dezembro de 2008. RIM, no momento da escrita, foi negociada pela última vez em 115,26. Com base na volatilidade implícita do mercado8217s de 50,60, há uma probabilidade estimada de 17,9 de que essa opção acabe in-the-money, o que está de acordo com a regra geral de que 80 opções de compra se vencidas expirarão sem valor. Volatilidade implícita requer mais explicações, mas precisará de alguns posts e eu vou resolver isso quando voltar da minha viagem. Enquanto isso, considere que quando você acaba de comprar 100 ações ordinárias da RY, as chances de você perder todo o seu dinheiro durante os próximos 32 ou 184 dias são bem remotas. Talvez o seu intervalo esperado de retornos seja entre -15 e 15. Por outro lado, se você comprou as opções, você tem um 80 de perder todo o seu dinheiro e apenas 20 de ganhar muito dinheiro se expirar. Obrigado pelo link. Devido ao meu interesse em matemática e finanças, pude entender sua discussão sobre a volatilidade implícita. Este post é provavelmente um bom teste para potenciais investidores em opções. Eles devem aprender o suficiente para entender o que você disse antes de negociar. Ainda bem que você mencionou que 821680 das opções realizadas até a expiração expiram sem valor.8217 Esse número é citado com frequência, sem o seu aviso. É um número muito enganador. Ninguém sabe ao certo, mas muitas das opções que têm algum valor intrínseco são fechadas antes da expiração. Assim, as opções mantidas até o final tendem a ser inúteis. Conclusão: nem perto de 80 das opções escritas expiram sem valor. Eu gostaria de esclarecer outro ponto. Se você mantiver uma opção até o vencimento, o preço que você pagou é 100 IRRELEVANTE quando se trata de decidir se deve ou não exercer uma opção. No seu exemplo acima, se o estoque terminar em 50,29, ninguém permitiria que ele expirasse sem valor. Mesmo se você pagou muito mais do que 0,30 quando comprou a opção, por que jogar fora esse valor intrínseco Por que perder cada centavo que você pagou pela opção Quando você pode salvar 29 A probabilidade da RIM de terminar no dinheiro não tem a ver com essa figura de 80. It8217s 100 relacionados ao preço das ações, tempo restante e volatilidade implícita. Um último ponto: se uma opção tiver 20 chances de terminar no dinheiro, as chances de obter lucro são menores do que isso. Parte do tempo a opção não se move o suficiente no dinheiro para compensar o comprador pelo prêmio pago. Preet July 25th, 2008 01:37 AM Mark 8211 Obrigado por apontar que 8211 brain fade de minha parte, pois eu sabia disso, mas não fiz um bom trabalho para revisar meu post (re: não exercitar a opção) 8211 I8217m fora da cidade e ter um número de postagens pré-escritas (que eu escrevi tudo de uma só vez - não que seja uma boa desculpa para ser desleixado). Obrigado pela sua contribuição. Embora eu tenha uma pergunta sobre o exemplo da RIM - você menciona que terminar no dinheiro é 100 devido a preço, tempo e volatilidade implícita. A volatilidade implícita não é apenas a volatilidade implícita de 8221, baseada no preço da opção Joe Dolan 10 de agosto de 2008 15:00 Eu percebo que as opções são arriscadas. É irônico que as opções de nível 1, que permitem que você perca apenas o prêmio, desencorajam a maioria das opções de iniciantes logo de cara. IMHO, se você pode progredir para o nível 3 ou 4 opções, então suas chances de ganhar dinheiro podem ser maiores. Você estaria coletando os prêmios dos compradores e vendedores em vez de renunciar a eles. Se você don8217t tem um emprego a tempo inteiro e pode sentar-se pelo computador durante todo o dia do que investir em opções IMHO é ok para entre 5-10 do seu portfólio. Se você pode admitir quando você está errado e limitar suas perdas do que investir em opções é aceitável. IMHO, é como investir no xgd ou em ações de risco de risco. Limite as opções para 5 do seu portfólio e você deve estar bem. Li um bom livro sobre as opções de Micheal Thomsett e um bom livro sobre as opções divulgadas pela bolsa de montreal. Mais uma vez, apenas a minha opinião. Atenciosamente8212Joe Preet 13 de agosto de 2008 02:37 PM Joe 8211 você estará interessado em uma entrevista a ser publicada aqui que eu tive com alguém que era um criador de mercado para opções na bolsa de Chicago Board of Options. Fique atento8230 :) I8217m fico feliz que você e Mark apontou que 80 HELD para EXPIRY detail8230 é muito importante. I8217ll adicionar que algumas opções você realmente seria muito, muito feliz se eles expiraram sem valor. Estas são as situações: 1) Se a opção foi encurtada por você, como no caso de escrever uma chamada coberta ou 8216naked8217 put, ou: 2) A opção não foi feita para lucro, mas como um hedge, como em um spread ou um posto casado. No primeiro caso, o acontecimento de uma opção que expira sem valor é um alívio. Representa o fim de uma obrigação e que o dinheiro recebido para assumir a obrigação foi bem sucedido. No segundo caso, pode ser que a opção que expira sem valor seja uma coisa BOM que pode ser atribuída ao custo de fazer negócios. Por exemplo, se um investidor fosse comprar XYZ aos 50, e como um hedge também comprasse um XYZ em junho de 55 para 7,50, seu custo total seria de 57,50. Se o XYZ for para 70, os lucros serão (70 8211 59) 11 ou 19,13. O estoque só foi um ganho de 40, mas a put expirou sem valor, Por outro lado, se XYZ cai em 40 ou mais, a opção de venda vai parar nossas perdas de investidor8217s em seu custo total menos o preço de exercício, ou (57,50 8211 55) 2,50, ou perda de 4,34. Acredito que, no cenário acima, pessoas razoáveis ​​ficariam muito mais felizes entregando metade de seus ganhos se isso significasse limitar suas perdas a uma quantia tão minúscula em caso de desastre. Com a perspectiva de perder 4,34 ou fazer 19,13 no movimento do mesmo tamanho no estoque, permitir que uma opção de venda expire sem valor seria realmente algo para se esperar. Lucky Fool 22 de maio de 2010 02:56 AM Opções só expiram sem valor, se você deixá-los. Não há nada que diga que não pode haver nenhum juro aberto em um determinado preço de exercício na expiração, o que significa que não existem posições abertas. Investir por design é um jogo de soma negativa, também em opções. Nada é criado, o dinheiro muda de proprietário, enquanto os corretores assumem o corte como comissão. Os que lucram utilizam combinação de estratégia, análise técnica e uma dose de sorte. Os que perdem são os desinformados, os inexperientes e os azarados. Mas os corretores sempre recebem suas comissões tanto de compradores quanto de vendedores, e é aí que está o dinheiro livre de risco real. A maioria dos corretores não negocia suas próprias contas porque eles sabem que o jogo é fraudulento, eles preferem os outros tolos para assumir os riscos, enquanto eles tomam um corte como comissão toda vez que alguém compra ou vende. Receba um e-mail com cada nova postagem no blog com uma assinatura de e-mail gratuita.